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引言
2023年9月1日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見(jiàn)》，北交所和全國(guó)股轉(zhuǎn)公司同步發(fā)布相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，引發(fā)市場(chǎng)熱切關(guān)注。本次新政從投資端建設(shè)、交易制度完善、上市公司供給提升等不同維度推出切實(shí)舉措，旨在提升北交所流動(dòng)性，提高北交所市場(chǎng)規(guī)模，更好服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，完善我國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)。
新政看點(diǎn)主要包括：一是擴(kuò)大投資者隊(duì)伍、優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，為市場(chǎng)引入更多增量資金；二是完善交易機(jī)制，提升交易活躍度；三是優(yōu)化發(fā)行底價(jià)確定方式；四是優(yōu)化新三板掛牌公司申報(bào)北交所上市的輔導(dǎo)備案要求，進(jìn)一步明確“在新三板掛牌滿一年”的計(jì)算口徑，取消完成1,000萬(wàn)元以上定增方可進(jìn)入創(chuàng)新層的要求；五是為符合北交所上市條件的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)不經(jīng)新三板掛牌、直接申報(bào)北交所上市留出政策空間；六是穩(wěn)妥有序推進(jìn)北交所上市公司轉(zhuǎn)板至滬深交易所，完善多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)。
我們相信，本次新政將有效提升北交所對(duì)創(chuàng)新型中小企業(yè)的吸引力，也勢(shì)必引導(dǎo)一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資基金更多投向符合北交所板塊定位的標(biāo)的企業(yè)，有助于強(qiáng)化企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位，對(duì)于各類(lèi)市場(chǎng)主體將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
我們從法律角度梳理了北交所上市的一些基礎(chǔ)問(wèn)答如下，供感興趣的朋友了解：
2021年9月2日，習(xí)近平總書(shū)記在2021年中國(guó)國(guó)際服務(wù)貿(mào)易交易會(huì)全球服務(wù)貿(mào)易峰會(huì)上的致辭中宣布：“我們將繼續(xù)支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，深化新三板改革，設(shè)立北京證券交易所，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地”。
提示：這里的“滿十二月”，此前通常理解為向北交所提交上市申請(qǐng)時(shí)已滿十二個(gè)月，新政明確為“交易所上市委審議時(shí)已滿十二個(gè)月”，從而將整個(gè)北交所上市周期能縮短半年左右。
標(biāo)準(zhǔn)四：預(yù)計(jì)市值不低于15億元，最近兩年研發(fā)投入合計(jì)不低于5000萬(wàn)元。
提示：北交所成立以來(lái)，絕大多數(shù)新上市企業(yè)采用的是標(biāo)準(zhǔn)一，采用標(biāo)準(zhǔn)二的有4家，采用標(biāo)準(zhǔn)四的2家。
北交所上市不必須是“專(zhuān)精特新”企業(yè)，但“專(zhuān)精特新”企業(yè)更容易論證符合北交所定位，在北交所上市的整個(gè)審核流程上可能會(huì)有優(yōu)待。比如，在區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)掛牌的專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)，在北交所上市之前的新三板掛牌環(huán)節(jié)可適用綠色通道審核機(jī)制。目前，北交所上市公司中，國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)占比超四成。
股份鎖定期：相對(duì)于A股其他板塊更短：10%以下股東無(wú)需鎖定，實(shí)際控制人及其近親屬、持有或支配10%以上股份的主體的股份鎖定期為12個(gè)月。
申報(bào)文件：北交所上市申請(qǐng)文件較其他板塊有大幅簡(jiǎn)化，無(wú)需提交股本演變情況說(shuō)明及確認(rèn)意見(jiàn)、產(chǎn)權(quán)見(jiàn)證意見(jiàn)、重要合同、股東信息披露核查報(bào)告、商務(wù)主管部門(mén)出具的外資確認(rèn)文件、最近三年及一期的納稅資料（包括納稅申報(bào)表、稅收優(yōu)惠及財(cái)政補(bǔ)貼證明、主要稅種納稅情況的說(shuō)明等）、財(cái)務(wù)資料（包括原始財(cái)務(wù)報(bào)表、原始財(cái)務(wù)報(bào)表與申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表的差異比較表、會(huì)計(jì)師對(duì)差異情況的意見(jiàn)）、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告、驗(yàn)資報(bào)告或出資證明、大股東的原始財(cái)務(wù)報(bào)表及審計(jì)報(bào)告等。
發(fā)行定價(jià)機(jī)制：發(fā)行底價(jià)制度是北交所獨(dú)有的發(fā)行定價(jià)機(jī)制，即發(fā)行價(jià)格不能低于發(fā)行底價(jià)，否則需要中止發(fā)行。新規(guī)前，發(fā)行底價(jià)需要在發(fā)行人股東大會(huì)審議通過(guò)發(fā)行方案時(shí)點(diǎn)確定并披露，實(shí)踐中由于從申報(bào)到真正發(fā)行至少還有半年時(shí)間，遇外部環(huán)境或企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況變化，發(fā)行階段可能需要調(diào)低發(fā)行底價(jià)以避免發(fā)行失敗。新規(guī)后，發(fā)行底價(jià)制度形式上仍然保留，但是不再要求發(fā)行人提前確定發(fā)行底價(jià)，而是在發(fā)行階段將詢價(jià)或定價(jià)產(chǎn)生的價(jià)格作為發(fā)行底價(jià)，此舉將有效提升新股發(fā)行定價(jià)的市場(chǎng)化水平。
公司治理及獨(dú)立性：發(fā)行人與關(guān)聯(lián)方之間是否存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及發(fā)行人解決措施的有效性；公司治理及財(cái)務(wù)內(nèi)控不規(guī)范情形（包括差錯(cuò)更正、轉(zhuǎn)貸、個(gè)人卡、體外卡、資金占用等）整改措施是否有效，相關(guān)內(nèi)部控制制度是否建立健全并有效執(zhí)行。
新規(guī)之后可以期待的時(shí)間表如下：新三板掛牌審核約三個(gè)月左右，掛牌后至交易所上市委審議壓縮至十二個(gè)月，整體較之前可縮短半年左右的時(shí)間。
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