2024年10月28日，美國(guó)財(cái)政部發(fā)布為實(shí)施2023年《應(yīng)對(duì)美國(guó)在受關(guān)注國(guó)家的特定國(guó)家安全技術(shù)及產(chǎn)品行業(yè)的投資》行政令（E.O.14105）規(guī)定的有關(guān)投資限制措施而制定的《最終規(guī)則》。基于2023年與行政令同步發(fā)布的《擬議法規(guī)制定預(yù)先通知》、2024年6月21日發(fā)布的《擬議法規(guī)》以及財(cái)政部所接收的公眾評(píng)論，《最終規(guī)則》在很大程度上保留了《擬議法規(guī)》的限制性措施，以及在其主要內(nèi)容與法規(guī)框架的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步明確、細(xì)化以及澄清了有關(guān)所涵蓋技術(shù)與產(chǎn)品的管制門檻、例外情形等規(guī)定，并針對(duì)《擬議法規(guī)》的模糊之處添加了官方注釋。一、明確涉及人工智能系統(tǒng)的交易的管轄范圍
《最終規(guī)則》所涵蓋的技術(shù)和產(chǎn)品行業(yè)沒有改變，仍為：半導(dǎo)體和微電子、量子信息技術(shù)和人工智能（AI）。任何與受管轄外國(guó)人士進(jìn)行受管轄的交易的美國(guó)人士都將受到這些法規(guī)的約束。基于《擬議法規(guī)》，《最終規(guī)則》重點(diǎn)對(duì)受管轄的人工智能系統(tǒng)的范圍進(jìn)行了確認(rèn)與細(xì)化：首先，《擬議法規(guī)》就人工智能的交易管制的技術(shù)門檻提出了相應(yīng)的閾值等級(jí)，并征詢了公眾意見。（1）在禁止的交易中，財(cái)政部提議相關(guān)人工智能系統(tǒng)的計(jì)算能力閾值設(shè)定為以下三個(gè)級(jí)別之一：10^24、10^25或10^26次計(jì)算運(yùn)算（如整數(shù)或浮點(diǎn)運(yùn)算），《最終規(guī)則》確定的級(jí)別為10^25；對(duì)于主要使用生物序列數(shù)據(jù)訓(xùn)練的人工智能系統(tǒng)，提議的計(jì)算能力閾值為10^23或10^24次計(jì)算操作，《最終規(guī)則》確定的級(jí)別為10^24。（2）在應(yīng)申報(bào)交易的情形中，提議的計(jì)算能力閾值為10^23、10^24或10^25次計(jì)算運(yùn)算，《最終規(guī)則》確定的級(jí)別為10^23。此外，財(cái)政部表示，考慮到人工智能系統(tǒng)的不斷發(fā)展，未來預(yù)計(jì)將會(huì)根據(jù)實(shí)際情況繼續(xù)調(diào)整計(jì)算能力閾值的規(guī)定。其次，《最終規(guī)則》在“應(yīng)申報(bào)的交易”范圍中，排除了一些涉及從事人工智能系統(tǒng)開發(fā)的人員的交易。《最終規(guī)則》在相關(guān)章節(jié)中增加注釋3，規(guī)定：個(gè)人定制、配置或微調(diào)第三方人工智能模型或機(jī)器系統(tǒng)，僅用于其內(nèi)部非商業(yè)用途（例如，不用于銷售或許可），不會(huì)僅基于此而觸發(fā)涉及相關(guān)交易的禁止或申報(bào)要求，除非該個(gè)人的內(nèi)部非商業(yè)用途是用于政府情報(bào)、大規(guī)模監(jiān)視或軍事最終用途，或用于數(shù)字取證工具、滲透測(cè)試工具或機(jī)器人系統(tǒng)的控制。財(cái)政部認(rèn)為，上述人工智能系統(tǒng)的開發(fā)不太可能構(gòu)成國(guó)家安全問題。具體有關(guān)產(chǎn)品與行業(yè)的規(guī)定，請(qǐng)見更新后的附表（紅色為《最終規(guī)則》基于《擬議法規(guī)》作出的調(diào)整）。《擬議法規(guī)》中，財(cái)政部曾提出兩種有限合伙人向風(fēng)險(xiǎn)投資基金、私募股權(quán)投資基金、基金組合或其他集合投資基金（pooled investment funds）投資的例外情形方案，并就最終措施向公眾尋求意見。第一種方案為進(jìn)一步細(xì)化并限制有限合伙人投資的參與度，以及限制有限合伙人的投資資本。有限合伙人不能參與投資抉擇、決策等。同時(shí)，有限合伙人必須滿足以下兩種條件之一：（1）承諾資本不得超過基金管理資產(chǎn)總額的50%，或（2）如果基金不是美國(guó)人士或受控外國(guó)實(shí)體，有限合伙人已獲得具有約束力的合同保證，其資本不會(huì)被用于從事導(dǎo)致有限合伙人間接進(jìn)行被禁止的交易的交易。第二種方案則以投資數(shù)額為界限，僅要求有限合伙人投資的承諾資本總額不超過100萬美元。《最終規(guī)則》采用了兩種方案并行的安排。雖然評(píng)論者傾向于選擇第一種方案，但財(cái)政部認(rèn)為超過一定閾值（《擬議法規(guī)》中初步定為50%）的有限合伙人投資交易更有可能涉及無形利益的轉(zhuǎn)移。尤其是涉及到大型機(jī)構(gòu)投資者相關(guān)的利益，包括地位和知名度、管理協(xié)助以及有更多機(jī)會(huì)獲得額外融資。如果純粹采取承諾資本占基金管理資產(chǎn)總額值作為管轄門檻，這一標(biāo)準(zhǔn)可能會(huì)過度寬松，美國(guó)人士可能會(huì)將大筆資金分配給多個(gè)受管轄的外國(guó)人士的投資項(xiàng)目。美國(guó)有限合伙人保持被動(dòng)狀態(tài)，不向投資目標(biāo)提供管理協(xié)助，從間接投資中獲益的《最終規(guī)則》所管轄的外國(guó)人士也可以利用與美國(guó)有限合伙人的關(guān)聯(lián)關(guān)系獲得合法性和額外融資等好處。而對(duì)于方案二，有評(píng)論提出，出資較少的美國(guó)人士投資者可能很難獲得必要信息來確定集合投資基金是否進(jìn)行了某些投資并導(dǎo)致美國(guó)有限合伙人間接進(jìn)行了受管轄的交易。財(cái)政部決定將美元金額門檻提升為200萬美元，以方便美國(guó)人士進(jìn)行規(guī)模較小的投資。綜上所述，《最終規(guī)則》確定的有限合伙人（或等同出資人）投資的例外情形為：（1）承諾資本，包括基金的任何投資和共同投資工具，合計(jì)不超過200萬美元；或（2）有限合伙人（或等同出資人）已獲得具有約束力的合同保證，保證其在基金中的資本不會(huì)被用于從事如果由美國(guó)人士從事則會(huì)被禁止的交易或應(yīng)申報(bào)的交易。另外，《最終規(guī)則》還規(guī)定了在美國(guó)人士的如下例外交易不受管轄：● 公開交易的證券，在證券交易所或通過任何司法管轄區(qū)內(nèi)通常稱為“場(chǎng)外交易”的交易方式進(jìn)行交易；● 投資公司或商業(yè)發(fā)展公司發(fā)行的證券；● 衍生品（derivative）投資，只要該衍生品不涉及獲得股權(quán)、與股權(quán)相關(guān)的任何權(quán)利，或受管轄的外國(guó)人士的任何資產(chǎn)的權(quán)利；● 收購(gòu)E.O.14105規(guī)定的受關(guān)注國(guó)家人士在一實(shí)體中持有的全部所有權(quán)股份或其他權(quán)益，收購(gòu)后該實(shí)體不再構(gòu)成受管轄的外國(guó)人士；● 2025年1月2日之前的不涉及受管轄活動(dòng)的交易，或維持在2025年1月2日之前受管轄的外國(guó)人士進(jìn)行的受管轄活動(dòng)的交易；● 2025年1月2日之前達(dá)成的具有約束力的、未投入的資本承諾；● 銀團(tuán)貸款融資或類似融資安排中，美國(guó)人士在發(fā)生違約或其他情況下，獲得在受管轄的外國(guó)人士的投票權(quán)利。并且美國(guó)人士作為貸款發(fā)放者無法單獨(dú)對(duì)債務(wù)人采取任何行動(dòng)，并且不是財(cái)團(tuán)代理（syndication agent）；● 個(gè)人以股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)或股權(quán)激勵(lì)形式獲得雇傭補(bǔ)償，或行使此類期權(quán)；以及，● 涉及財(cái)政部長(zhǎng)指定的已采取類似國(guó)家安全措施的第三國(guó)的交易。《擬議法規(guī)》曾在擬議的“§850.501例外交易”一節(jié)中規(guī)定，在法規(guī)生效后進(jìn)行的交易如果是根據(jù)2023年8月9日之前簽訂的具有約束力的資本承諾而進(jìn)行，則屬于例外情形，不適用被禁止或需申報(bào)的規(guī)定。這一日期基準(zhǔn)為上文所述E.O.14105的發(fā)布日期。公平起見，財(cái)政部修訂了該條款，規(guī)定在《最終規(guī)則》生效日期2025年1月2日之后，根據(jù)在生效日期之前達(dá)成的具有約束力的、未投入的資本承諾（binding, uncalled capital commitment）進(jìn)行的交易，屬于例外情形，不適用禁止或申報(bào)的規(guī)定要求。但如果生效日期之前雙方已經(jīng)就交易簽訂合同、作出資本承諾，并且已經(jīng)確定交易將涉及受管轄的外國(guó)人士與活動(dòng)，在生效日期之后該等協(xié)議與交易才最終完成，那么則不能適用例外情形。此外，如果財(cái)政部未來擴(kuò)大了該規(guī)則所管轄的交易范圍，那么財(cái)政部將考慮修訂例外交易條款，確保該條款不會(huì)不當(dāng)?shù)厮菁凹韧?/span>附表：《擬議法規(guī)》所管轄的技術(shù)和產(chǎn)品（紅色為《最終規(guī)則》基于《擬議法規(guī)》作出的調(diào)整）
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