本次上交所、深交所上市公司再融資規(guī)則的總體修訂思路：1、統(tǒng)一適用于上交所、深交所各板塊，又結(jié)合各板塊差異針對性地作出差異化安排；
2、充分借鑒科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊制改革經(jīng)驗(yàn)，各板塊發(fā)行條件趨于一致；
3、優(yōu)化發(fā)行審核注冊程序，各板塊發(fā)行程序一致。中國證監(jiān)會以及上交所、深交所本次征求意見的再融資規(guī)則主要包括：
1、發(fā)行證券種類的變化
就主板上市公司而言，在證券發(fā)行種類上新增“存托憑證”，作為紅籌企業(yè)可在主板上市的配套措施。同時(shí)，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊制中推行的定向可轉(zhuǎn)債推廣到主板，允許主板上市公司發(fā)行定向可轉(zhuǎn)債融資。
2、發(fā)行條件的變化
（1）對于各板塊上市公司而言，發(fā)行條件的變化
（2）相比于科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市公司，主板上市公司獨(dú)有的發(fā)行條件
就公開發(fā)行證券而言，《再融資注冊辦法》規(guī)定了主板上市公司獨(dú)有的發(fā)行條件，具體如下：
3、發(fā)行規(guī)模的變化
在本次再融資規(guī)則修訂中，上市公司配股的擬配售股份數(shù)量由不超過本次配售前股本總額的百分之三十調(diào)整為百分之五十；發(fā)行可轉(zhuǎn)債后累計(jì)公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的比例由百分之四十調(diào)整為百分之五十。
4、發(fā)行價(jià)格的變化
在本次再融資規(guī)則修訂中，針對上市公司增發(fā)情形，新增“發(fā)行價(jià)格應(yīng)當(dāng)不低于公告招股意向書前二十個(gè)交易日或者前一個(gè)交易日公司股票均價(jià)”的規(guī)定。就審核程序而言，主板上市公司證券發(fā)行的審核注冊程序?qū)⑴c科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板一致，即由交易所審核同意后提交中國證監(jiān)會注冊。同時(shí)，相比于科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)行的證券發(fā)行審核注冊程序，本次再融資修訂規(guī)則新增如下審核程序內(nèi)容：
（2）科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板適用的再融資簡易程序推廣至主板本次再融資規(guī)則修訂將科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板適用的再融資簡易程序推廣適用至主板，明確主板上市公司申請向特定對象發(fā)行股票在滿足一定條件的情況下可以適用簡易程序，以便利主板上市公司再融資。根據(jù)《再融資注冊辦法》第二十一條規(guī)定，簡易程序適用的情形為上市公司年度股東大會根據(jù)公司章程的規(guī)定，授權(quán)董事會決定向特定對象發(fā)行融資總額不超過人民幣三億元且不超過最近一年末凈資產(chǎn)百分之二十的股票，該項(xiàng)授權(quán)在下一年度股東大會召開日失效。簡易程序的交易所審核時(shí)限為三個(gè)工作日，中國證監(jiān)會注冊批文的有效期為十個(gè)工作日。簡易程序在交易所全板塊的普及將大大提升中小規(guī)模上市公司再融資的效率。（3）主板試行的再融資分類審核制度推廣至科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板在本次再融資規(guī)則修訂中，將中國證監(jiān)會在主板試行的分類審核制度推廣適用至科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板（對應(yīng)《上海證券交易所上市公司證券發(fā)行上市審核規(guī)則（征求意見稿）》第二十三條內(nèi)容、《深圳證券交易所上市公司證券發(fā)行上市審核規(guī)則（征求意見稿）》第二十四條內(nèi)容）。上市公司申請向特定對象發(fā)行證券，符合以下條件的，交易所發(fā)行上市審核機(jī)構(gòu)經(jīng)履行審核程序，可以不進(jìn)行審核問詢，出具審核報(bào)告：（一）本次募集資金使用符合國家產(chǎn)業(yè)政策；（二）最近連續(xù)兩個(gè)年度的信息披露評價(jià)結(jié)果為 A；（三）不存在交易所證券發(fā)行上市審核規(guī)則規(guī)定的特定消極事項(xiàng)情形。根據(jù)本次發(fā)布的《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第X 號——上市公司向特定對象發(fā)行證券募集說明書和發(fā)行情況報(bào)告書（征求意見稿）》，申請向特定對象發(fā)行證券并上市的公司，應(yīng)按準(zhǔn)則的規(guī)定編制募集說明書并于注冊后兩個(gè)工作日內(nèi)披露。主板非公開發(fā)行預(yù)案格式準(zhǔn)則相應(yīng)廢止。根據(jù)本次修訂的《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法（修訂草案征求意見稿）》《上海證券交易所上市公司證券發(fā)行上市審核規(guī)則（征求意見稿）》《深圳證券交易所股票發(fā)行上市審核規(guī)則（征求意見稿）》等規(guī)則，在全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制改革后，上市公司申請發(fā)行優(yōu)先股應(yīng)當(dāng)向交易所申報(bào)，其申請、審核、注冊、發(fā)行等相關(guān)程序參照適用《上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法》《證券發(fā)行與承銷管理辦法》等規(guī)定。上市公司發(fā)行優(yōu)先股相關(guān)審核事項(xiàng)將納入交易所審核范圍，同時(shí)將優(yōu)先股的發(fā)行主體拓展至科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市公司。根據(jù)《再融資注冊辦法》第八十五條規(guī)定，紅籌企業(yè)主板上市后通過發(fā)行股票和存托憑證進(jìn)行再融資的法律適用問題，與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)行規(guī)定一致。紅籌企業(yè)首次公開發(fā)行的股票或者存托憑證在交易所上市后，通過發(fā)行股票再融資應(yīng)適用《上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法》關(guān)于上市公司發(fā)行股票的規(guī)定；紅籌企業(yè)首次公開發(fā)行存托憑證并在交易所上市后，發(fā)行以紅籌企業(yè)新增證券為基礎(chǔ) 證券的存托憑證，適用《證券法》《關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)若干意見》以及《上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法》關(guān)于上市公司發(fā)行股票的規(guī)定以及適用中國證監(jiān)會關(guān)于存托憑證的有關(guān)規(guī)定。此外，發(fā)行存托憑證的紅籌企業(yè)在實(shí)施境外基礎(chǔ)股票配股時(shí)，相關(guān)方案安排應(yīng)確保存托憑證持有人實(shí)際享有權(quán)益與境外基礎(chǔ)股票持有人權(quán)益相當(dāng)。
根據(jù)本次再融資修訂規(guī)則，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制對于科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市公司再融資申請及審核沒有重大影響。對于主板上市公司，根據(jù)中國證監(jiān)會于2023年2月1日發(fā)布的《關(guān)于全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制前后相關(guān)行政許可事項(xiàng)過渡期安排的通知》：（1）自通知發(fā)布之日起，中國證監(jiān)會繼續(xù)接收主板上市公司再融資申請。全面實(shí)行注冊制前，中國證監(jiān)會將按現(xiàn)行規(guī)定正常推進(jìn)主板上市公司再融資行政許可工作。（2）全面實(shí)行注冊制主要規(guī)則發(fā)布之日前，主板上市公司再融資申請已通過發(fā)審委審核的，由中國證監(jiān)會繼續(xù)履行后續(xù)程序。全面實(shí)行注冊制主要規(guī)則發(fā)布之日起，主板上市公司再融資申請已取得核準(zhǔn)批文未啟動發(fā)行承銷工作的，由交易所履行后續(xù)發(fā)行承銷監(jiān)管程序。（3）全面實(shí)行注冊制主要規(guī)則發(fā)布之日起，中國證監(jiān)會終止主板在審企業(yè)再融資的審核，并將相關(guān)在審企業(yè)的審核順序和審核資料轉(zhuǎn)交易所，對于已接收尚未完成受理的主板上市公司再融資申請不再受理。（4）全面實(shí)行注冊制主要規(guī)則發(fā)布之日起10個(gè)工作日內(nèi)，交易所僅受理中國證監(jiān)會主板在審企業(yè)的再融資申請。全面實(shí)行注冊制主要規(guī)則發(fā)布之日起10個(gè)工作日后，交易所開始受理主板其他企業(yè)的再融資申請。
隨著中國資本市場股票發(fā)行注冊制改革的全面推進(jìn)，我們期待再融資相關(guān)制度及配套制度盡快正式落地，期待著中國資本市場再融資煥發(fā)新的生機(jī)與活力。
海問律師事務(wù)所是中國首家以從事企業(yè)股份制改造及境內(nèi)外證券發(fā)行上市法律事務(wù)為主的合伙制律師事務(wù)所。在證券發(fā)行領(lǐng)域，海問一直被公認(rèn)為是具有先驅(qū)地位的中國律師事務(wù)所，并且在諸多涉及中國發(fā)行人的開創(chuàng)性交易中發(fā)揮了重要作用。作為在資本市場表現(xiàn)杰出的中國律師事務(wù)所，海問在眾多境內(nèi)外證券發(fā)行交易中為知名的國際和國內(nèi)投資銀行或發(fā)行人提供法律服務(wù)。這些交易涵蓋股票/存托憑證首次公開發(fā)行、股票/存托憑證增發(fā)和各類債券發(fā)行等。題21-1_畫板 1 副本.png)
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