2024年4月12日，香港聯(lián)合交易所有限公司（“聯(lián)交所”）就《香港聯(lián)合交易所有限公司證券上市規(guī)則》（“《上市規(guī)則》”）引入庫(kù)存股份機(jī)制發(fā)表了咨詢(xún)總結(jié)。根據(jù)咨詢(xún)總結(jié)，庫(kù)存股份機(jī)制將允許上市公司在其注冊(cè)成立地點(diǎn)的法律及其組織章程文件許可的情況下回購(gòu)股份，并以庫(kù)存股的方式持有股份，供日后再出售。庫(kù)存股份機(jī)制將于2024年6月11日正式生效。
本文將簡(jiǎn)要介紹聯(lián)交所就本次引入庫(kù)存股份機(jī)制而作出的《上市規(guī)則》條文修訂（“本次修訂”），供讀者關(guān)注及留意。根據(jù)現(xiàn)時(shí)《上市規(guī)則》，上市公司回購(gòu)的股份將于回購(gòu)之時(shí)自動(dòng)失去其上市地位，并且上市公司必須確保在回購(gòu)股份結(jié)算完成后，盡快將該等股份注銷(xiāo)。這旨在防范上市公司在市場(chǎng)上反復(fù)購(gòu)回及再出售其股份從而操縱市場(chǎng)，同時(shí)亦防止內(nèi)幕人士利用有關(guān)股份回購(gòu)及庫(kù)存股份再出售的非公開(kāi)信息來(lái)買(mǎi)賣(mài)股份獲利。
然而，香港《證券及期貨條例》已載有防止市場(chǎng)操縱和內(nèi)幕交易的廣泛保障措施，并由證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)（“證監(jiān)會(huì)”）積極執(zhí)行。現(xiàn)時(shí)，約92%的上市公司的注冊(cè)地的公司法允許公司回購(gòu)其本身的股份并以庫(kù)存方式持有該等股份以供日后再出售。但是，由于《上市規(guī)則》要求所有購(gòu)回股份自動(dòng)失去其上市地位，這些上市公司仍無(wú)法持有庫(kù)存股份。
刪除《上市規(guī)則》有關(guān)注銷(xiāo)回購(gòu)股份的規(guī)定
本次《上市規(guī)則》的修訂，刪除了有關(guān)注銷(xiāo)回購(gòu)股份的規(guī)定，讓上市公司可根據(jù)其注冊(cè)成立地點(diǎn)的法律及其組織章程文件以庫(kù)存方式持有這些回購(gòu)股份。
回購(gòu)股份的程序?qū)⒗^續(xù)根據(jù)現(xiàn)行的《上市規(guī)則》進(jìn)行?，F(xiàn)行《上市規(guī)則》規(guī)定，上市公司進(jìn)行特定的回購(gòu)必須獲得股東批準(zhǔn)，或獲得在聯(lián)交所購(gòu)回股份的購(gòu)回授權(quán)、且購(gòu)回授權(quán)的上限為在決議授予購(gòu)回授權(quán)之日上市公司已發(fā)行股本總額的10%。但如上市公司注冊(cè)成立地點(diǎn)的法律及其組織章程文件允許上市公司在其他情況下回購(gòu)的股份（例如在市場(chǎng)外向特定股東購(gòu)回股份又或《公司股份回購(gòu)守則》所允許的雇員股份回購(gòu)）也可作為庫(kù)存股份持有，該等回購(gòu)股份不會(huì)被計(jì)入一般性授權(quán)限額。《上市規(guī)則》第10.06（1）條規(guī)定上市公司須向股東寄發(fā)一份有關(guān)建議回購(gòu)授權(quán)的說(shuō)明函件。本次修訂將要求上市公司在有關(guān)建議回購(gòu)授權(quán)的說(shuō)明函件中披露其是否有意注銷(xiāo)購(gòu)回股份或?qū)⑵涑肿鲙?kù)存股份。聯(lián)交所明白上市公司對(duì)于如何處理購(gòu)回股份的意向可能因情況變化而改變，故此本次修訂將要求上市公司（a）在翌日披露報(bào)表中呈報(bào)任何股份回購(gòu)時(shí)，列明將以庫(kù)存方式持有或?qū)⒃诨刭?gòu)結(jié)算完成后予以注銷(xiāo)的回購(gòu)股份數(shù)目，以及（如屬適用）披露任何與上市公司先前在說(shuō)明函件中披露的意向說(shuō)明有所偏離的原因；及（b）在年報(bào)中披露上市公司于年結(jié)日持有的庫(kù)存股份數(shù)目及其擬定用途。
本次修訂將現(xiàn)時(shí)適用于發(fā)行新股的規(guī)定應(yīng)用于上市公司的庫(kù)存股份再出售。
以?xún)?yōu)先認(rèn)股方式或根據(jù)股東授權(quán)進(jìn)行庫(kù)存股份再出售根據(jù)本次修訂，與根據(jù)《上市規(guī)則》第13.36條發(fā)行新股類(lèi)似，庫(kù)存股份再出售受優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)所規(guī)限，上市公司須按持股比例向所有股東售股，除非獲股東授予特定授權(quán)，或根據(jù)股東預(yù)先批準(zhǔn)的一般性授權(quán)進(jìn)行。請(qǐng)注意一般性授權(quán)必須就庫(kù)存股份再出售作出明確授權(quán)，上市公司方能根據(jù)一般性授權(quán)再出售其庫(kù)存股份。根據(jù)本次修訂，一般性授權(quán)在市場(chǎng)內(nèi)再出售庫(kù)存股份的價(jià)格折讓上限為以下較高者的20%：（i）再出售之前一個(gè)交易日的收市價(jià)；或（ii）再出售之前五個(gè)交易日的平均收市價(jià)。根據(jù)一般性授權(quán)在市場(chǎng)外再出售庫(kù)存股份以收取現(xiàn)金代價(jià)需遵守與發(fā)行新股相同的20%價(jià)格折讓上限。然而，A+H上市公司再出售庫(kù)存A股可從股東授權(quán)規(guī)定的適用范圍內(nèi)剔除，因?yàn)檫@些庫(kù)存股份并非在聯(lián)交所上市。用庫(kù)存股份償付股份授予的股份計(jì)劃會(huì)被視為《上市規(guī)則》第17章項(xiàng)下涉及發(fā)行新股的股份計(jì)劃。因此，根據(jù)該計(jì)劃授出股份須按《上市規(guī)則》第17章的規(guī)定受股東給予的計(jì)劃授權(quán)限額所規(guī)限。如上市公司計(jì)劃以庫(kù)存股份償付股份授予，該等股份計(jì)劃的規(guī)則也必須相應(yīng)訂明。有關(guān)庫(kù)存股份再出售的其他修訂
現(xiàn)時(shí)適用于發(fā)行新股的《上市規(guī)則》規(guī)定將擴(kuò)大其適用范圍至涵蓋上市公司的庫(kù)存股份再出售。任何向關(guān)連人士再出售庫(kù)存股份須遵守《上市規(guī)則》第14A章項(xiàng)下的關(guān)聯(lián)交易規(guī)定（向關(guān)連人士再出售庫(kù)存股份須經(jīng)獨(dú)立股東批準(zhǔn)（除非獲豁免））。
再出售庫(kù)存股份的上市公司同時(shí)需要遵守《上市規(guī)則》第13章及附錄D2規(guī)定的披露責(zé)任。除上述適用于發(fā)行新股的披露責(zé)任外，本次修訂將要求再出售庫(kù)存股份的上市公司：■ 在翌日披露報(bào)表中提供更多有關(guān)其在市場(chǎng)內(nèi)再出售庫(kù)存股份的資料，包括最高及最低出售價(jià)格、集資額以及所使用的一般性授權(quán)的詳情；■ 以公告形式披露其在市場(chǎng)內(nèi)再出售庫(kù)存股份，如果有關(guān)交易達(dá)到上市公司已發(fā)行股份的5%或以上。公告須包含有關(guān)交易的原因、所得款項(xiàng)的用途以及《上市規(guī)則》第13.28條要求的其他數(shù)據(jù)（如適用）；及■ 在其年報(bào)中披露：（i）年內(nèi)在市場(chǎng)內(nèi)再出售庫(kù)存股份的每月報(bào)告、集資總額以及所得款項(xiàng)的用途；及（ii）上市公司于年結(jié)日持有的任何庫(kù)存股份及其擬定用途。再出售庫(kù)存股份的上市公司也需要遵守《上市規(guī)則》第9.18至9.23條（如情況適用）有關(guān)就庫(kù)存股份再出售提交文件的規(guī)定。然而，如上市公司在聯(lián)交所市場(chǎng)內(nèi)再出售庫(kù)存股份則（i）無(wú)須按《上市規(guī)則》第13.28條的規(guī)定就其在市場(chǎng)內(nèi)再出售庫(kù)存股份刊發(fā)公告（除非有關(guān)交易達(dá)到上市公司已發(fā)行股份的5%或以上）；及（ii）無(wú)須按《上市規(guī)則》第9.23（2）條的規(guī)定向聯(lián)交所提交獲配售人的數(shù)據(jù)。
減低市場(chǎng)操縱及內(nèi)幕交易風(fēng)險(xiǎn)的修訂
有關(guān)購(gòu)回股份及再出售庫(kù)存股份的暫止期
除在若干豁免的情況下（包括但不限于資本化發(fā)行或根據(jù)符合《上市規(guī)則》第17章規(guī)定的股份計(jì)劃授出股份獎(jiǎng)勵(lì)或期權(quán)，或在根據(jù)股份計(jì)劃授出的股份獎(jiǎng)勵(lì)或期權(quán)獲歸屬或行使時(shí)轉(zhuǎn)讓庫(kù)存股份），現(xiàn)行適用于上市公司回購(gòu)股份后再發(fā)行新股的為期30日的暫止期將適用于庫(kù)存股份再出售（不論是在市場(chǎng)內(nèi)還是市場(chǎng)外）。暫止期亦適用于上市公司在聯(lián)交所進(jìn)行庫(kù)存股份在市場(chǎng)內(nèi)再出售后再在聯(lián)交所回購(gòu)股份，但不限制上市公司于在市場(chǎng)外再出售庫(kù)存股份（例如轉(zhuǎn)讓庫(kù)存股份以?xún)敻豆煞萦?jì)劃下的股份授予或收購(gòu)代價(jià)）后再進(jìn)行股份回購(gòu)。如上述股東授權(quán)規(guī)定，就A+H上市公司而言，由于相關(guān)《上市規(guī)則》規(guī)管回購(gòu)及再出售在聯(lián)交所上市的股份，因此暫止期不適用于A+H上市公司再出售其庫(kù)存A股。有關(guān)在聯(lián)交所再出售庫(kù)存股份的交易限制另一方面，聯(lián)交所將擴(kuò)大有關(guān)在聯(lián)交所回購(gòu)股份的交易限制的適用范圍以涵蓋在聯(lián)交所再出售庫(kù)存股份：■ 禁止上市公司在擁有未披露的內(nèi)幕消息時(shí)及在公布業(yè)績(jī)前30日內(nèi)購(gòu)回股份的限制也將適用于庫(kù)存股份再出售。■ 上市公司在聯(lián)交所不得明知而向核心關(guān)連人士購(gòu)回其股份，而核心關(guān)連人士在聯(lián)交所亦不得明知而將其股份售予上市公司。此限制亦將適用于在聯(lián)交所再出售庫(kù)存股份。上市公司在不知情的情況下在市場(chǎng)內(nèi)向關(guān)連人士再出售庫(kù)存股份可獲全面豁免遵守《上市規(guī)則》有關(guān)關(guān)連交易的規(guī)定。■ 上市公司須敦促其委任購(gòu)回本身股份的經(jīng)紀(jì)商向聯(lián)交所披露有關(guān)購(gòu)回股份的資料（如被要求）。此限制亦將適用于在聯(lián)交所再出售庫(kù)存股份。新上市申請(qǐng)人可于上市后保留其庫(kù)存股份，但其須在招股章程中披露其庫(kù)存股份的詳情。同時(shí)，新上市申請(qǐng)人在上市后六個(gè)月內(nèi)不得發(fā)行任何新股或再出售任何庫(kù)存股份，也不得就此等新股發(fā)行或庫(kù)存股份再出售訂立任何協(xié)議。這與上市后發(fā)行新股的處理方式一致，即保障投資大眾，防止在上市公司上市后不久便出現(xiàn)投資者股權(quán)被攤薄及股權(quán)架構(gòu)變更的情況。
本次修訂將訂明上市公司（作為庫(kù)存股份持有人）須就《上市規(guī)則》規(guī)定須經(jīng)股東批準(zhǔn)的事宜放棄投票。在計(jì)算已發(fā)行股份時(shí)將庫(kù)存股份剔除本次修訂將訂明在《上市規(guī)則》不同部分（例如公眾持股量、市值、授權(quán)限額及交易的規(guī)模測(cè)試）計(jì)算上市公司的已發(fā)行股份或有投票權(quán)股份時(shí)，庫(kù)存股份概不計(jì)算在內(nèi)。請(qǐng)注意如果上市公司購(gòu)回本身股份后將導(dǎo)致由公眾人士持有的股份數(shù)目低于最低要求，則不得購(gòu)回本身股份。無(wú)論有關(guān)購(gòu)回股份會(huì)被注銷(xiāo)還是以庫(kù)存方式持有，此項(xiàng)規(guī)定都將適用。
本次修訂對(duì)香港其他法律或規(guī)例的影響
《公司條例》
政府正提出修訂《公司條例》，讓在香港注冊(cè)成立的上市公司也可與其他海外成立的上市公司一樣受惠于庫(kù)存股份機(jī)制。《公司收購(gòu)、合并及股份回購(gòu)守則》《公司收購(gòu)、合并及股份回購(gòu)守則》中“投票權(quán)”的定義明確地剔除了庫(kù)存股份附帶的投票權(quán)（如有）。如果公司擁有庫(kù)存股份，則此類(lèi)股份將不會(huì)被視為無(wú)利害關(guān)系股份，也不會(huì)被計(jì)入《公司收購(gòu)、合并及股份回購(gòu)守則》中各項(xiàng)門(mén)坎（例如30%觸發(fā)點(diǎn)、2%自由增購(gòu)率或接納門(mén)坎）。此外，在全面要約或部分要約期間，無(wú)須就庫(kù)存股份作出要約。庫(kù)存股份機(jī)制生效時(shí)，證監(jiān)會(huì)收購(gòu)執(zhí)行人員將刊發(fā)應(yīng)用指引，說(shuō)明在與《公司收購(gòu)、合并及股份回購(gòu)守則》有關(guān)的交易中庫(kù)存股份的處理及影響。就《證券及期貨條例》第XV部而言，在計(jì)算股東權(quán)益百分比時(shí)，庫(kù)存股份仍為上市公司已發(fā)行的有投票權(quán)股份的一部分，原因是庫(kù)存股份附帶的投票權(quán)只是被暫時(shí)中止，理應(yīng)不會(huì)影響《證券及期貨條例》第XV部的應(yīng)用。證監(jiān)會(huì)將更新其“《證券及期貨條例》第XV部的概要—披露權(quán)益”指引，提供有關(guān)庫(kù)存股份處理的進(jìn)一步信息，包括涉及庫(kù)存股份時(shí)的權(quán)益百分比計(jì)算。于二級(jí)市場(chǎng)再出售庫(kù)存股份構(gòu)成以有值代價(jià)而進(jìn)行的現(xiàn)有股份處置，并觸發(fā)《印花稅條例》所訂明的為成交單據(jù)加蓋印花的規(guī)定。因此，有關(guān)交易應(yīng)根據(jù)《印花稅條例》繳納從價(jià)印花稅。
本次修訂已獲聯(lián)交所董事會(huì)及證監(jiān)會(huì)董事會(huì)批準(zhǔn)，并將于2024年6月11日生效。海問(wèn)香港公司法及資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)組具備買(mǎi)賣(mài)并購(gòu)、上市前投資、首次上市（IPO）、合規(guī)、融資各種項(xiàng)目的服務(wù)能力，并對(duì)上市公司合規(guī)擁有豐富經(jīng)驗(yàn)。如對(duì)上述合規(guī)事宜有進(jìn)一步咨詢(xún)，歡迎聯(lián)系我們。
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